OK镜龙头为啥不“OK”了？

在育儿圈里，流传着一个略带心酸的段子：养娃过程中有三座大山——金眼、银牙、钻石身高。 近视防控被视为“金眼”，牙齿矫正称为“银牙”，身高管理则是“钻石身高”，这三项中随便涉及两项，一个家庭的年度可支配收入就会消耗大半。

这个段子虽然有些夸张，但却真实反映了父母对子女的深切焦虑。

尤其在“金眼”这个领域，价格高昂的角膜塑形镜（OK镜）长期占据市场顶端。一副OK镜通常要花费数千元，再加上护理液和定期检查的费用，一年轻松突破万元。尽管开销巨大，家长们仍咬牙坚持，只为控制孩子的视力发展。

在“金眼”的推动下，OK镜龙头企业欧普康视的股价曾经历一轮亮眼上涨。然而，近年来欧普康视股价持续下滑，截至9月18日，股价已跌至10.04元/股，仅为历史高点的十分之一。

图：欧普康视股价走势，来源：雪球

欧普康视的业绩与OK镜业务紧密相连，股价的断崖式下跌也间接表明，OK镜行业正面临前所未有的困境。

01 绝对龙头的崩塌

要理解这场OK镜的变革，欧普康视无疑是最佳案例。这家总部位于安徽合肥的公司，不仅是国内首家获得角膜塑形镜产品注册证的企业，更是中国OK镜市场的绝对领导者，其自有品牌“梦戴维”长期占据国产OK镜市场的领先地位。

从企业经营角度看，欧普康视的总营收与核心业务硬性接触镜（以OK镜为主）高度关联，可以说，正是硬性接触镜营收的快速增长，才将欧普康视推向了市值近千亿的巨头地位。正是凭借硬性接触镜构建的竞争壁垒，欧普康视才得以带动服务和配件营收的增长。

图：欧普康视总营收与核心业务营收

然而，过高的竞争壁垒有时反而限制了企业的发展。 当企业将所有资源集中于核心业务时，一旦该业务出现变化，就会对企业基本面产生巨大冲击。OK镜与欧普康视的关系，正是这种情况的典型体现。

2022年，OK镜集采拉开帷幕，河北省医保局率先将角膜塑形镜纳入省级集采范围，正式采购由河北省牵头三明采购联盟于2023年6月启动。尽管这次集采覆盖范围有限，却彻底改变了OK镜的市场预期。当行业价格整体下行时，即便是龙头企业也无法幸免。

自2023年达到销售高峰后，欧普康视硬性接触镜业务的营收便开始下滑。营收趋势下降的同时，该业务的毛利率也出现回落，从2023年的89.20%降至2026年上半年的88.24%。这些数据表明，OK镜的行业景气周期正在消退。

图：欧普康视硬性接触镜营收及毛利率

在股价方面，欧普康视更是持续下跌。自2021年6月的历史高点以来，股价已下跌超过90%，市值从巅峰时期的约923亿元缩水至目前的约90亿元。2025年12月，欧普康视被正式调出创业板指数样本股，其曾经的指数权重地位宣告终结。

一家公司的命运，折射出整个行业的结构性转变。

02 集采不应承担全部责任

如果投资者将OK镜的困境完全归咎于集采，那其实并未看清行业正在发生的深层变化。OK镜的困境并非单一因素所致，而是多重因素共同作用的结果，集采甚至不应被视为主要因素之一。

首先，供给端的松动显著加剧了行业竞争。 在2019年之前，国内获批的国产OK镜厂商只有欧普康视一家，它享受了长达十四年的国产“垄断”。尽管2011年，欧几里德、C&E GP Specialists等进口品牌集中获得注册证，但欧普康视仍是唯一的国产参与者，具备明显的性价比和先发优势。

OK镜行业的真正转折点出现在2019年3月，爱博医疗的“普诺瞳”角膜塑形镜获得产品注册证，成为中国大陆第二家取得OK镜注册证的生产企业。然而，这只是一个开始。此后几年，多家企业的OK镜产品陆续获批，截至目前，国内获批的OK镜产品已达20余款（不同统计口径下约30款），其中国产品牌占比超过六成。

其次，用户的选择更加多元化，OK镜已不再是近视防控的唯一方案。 离焦框架镜的兴起，为家长提供了一个极具吸引力的替代选择：价格仅为OK镜的三分之一，眼镜店即可配戴，无需接触眼球，临床效果仅略逊于OK镜。更关键的是，低浓度阿托品滴眼液在2024年获批上市后迅速推广，有调研数据显示，家长在选择近视防控措施时，低浓度阿托品的使用比例已与OK镜接近甚至略高。一个更简便的方案摆在眼前，消费者的选择不言自明。

图：各种近视防控手段对比，来源：方正证券

此外，OK镜属于中长期的大额视光消费，一副镜片加上护理耗材和定期复查，两三年下来花费动辄数万元。在宏观消费环境趋紧的背景下，这种“非刚需”产品首当其冲被重新评估。有家长在社交媒体上算了一笔账：孩子从小学五年级戴到高三，七年花了五万，最后度数还是涨到了350度。当一个产品的投入产出比开始被公开质疑时，它的消费基础就在动摇。

最后，OK镜存在较高的依从性门槛。 OK镜的使用体验远非“戴上就好”那么简单。每晚的戴镜流程堪比小型医疗操作：洗手、冲洗镜片、佩戴、确认位置；早起再冲洗、摘下、清洗、浸泡，每两周还要深度除蛋白。孩子小的时候全靠家长，一年两年是坚持，三年五年就是煎熬。学术研究也证实，照料者的疲劳感和对困难的感知，是OK镜停用的重要预测因素。

这三点可以总结为：供给端的扩容速度，远远超过了需求端的增长。 在此背景下，内卷成为必然，而集采只是加速了这一进程。2026年6月起，角膜塑形镜验配不再强制要求二级及以上医疗机构资质，渠道壁垒的进一步消解意味着竞争只会更加激烈。

03 龙头的自救

当时代的方向发生转变，及早适应是唯一的出路。面对主业的天花板，欧普康视创始人陶悦群选择了两条路径：向上做产品升级，向下做渠道纵深。

在产品端，欧普康视于2025年推出了DV185、AP185两款新一代超高透氧角膜塑形镜，均采用自产OVCTEK200镜片材料，透氧系数DK值达185。同期，“DreamVision SL”巩膜镜也实现上市销售，主打成人视力矫正市场。DV185、AP185两款产品均入选安徽省首批“新质药械”产品目录，技术创新性获得了官方认可。

对于集采，欧普康视的态度颇为微妙。一方面推出医保集采镜片以响应政策，另一方面针对中高端家庭推出特色镜片，试图以“差异化定价+打包服务”来对冲集采降价的影响。陶悦群在深交所的一次专访中表示：“通过推出特色镜片、特色产品加上一些优惠的优质打包服务，集采没有对我们产生任何影响”。

然而，从实际数据来看，新品对冲老品降价的策略虽有成效，但尚不足以扭转大局。2025年全年，母公司口径下，DK185 OK镜的销售额在硬镜品类中占比仅为5.71%，巩膜镜为1.23%。新品的高毛利虽然在一定程度上稳住了硬镜产品的毛利率，但硬性接触镜收入端同比下降9.13%，意味着新品放量的速度，还远远追不上老品萎缩的速度。

陶悦群同步推进的“全视光产品”战略，则将触角伸向了更远的地方。功能性框架眼镜在2025年贡献收入约4.2亿元，同比增长近两成，毛利率约72%。润眼落地灯等非视光类产品也开始落地。公司的逻辑很清晰：如果高毛利的OK镜不可避免地下降，那就用更多中低毛利但更稳定、更刚需的视光产品来平滑整体收入曲线。

在渠道端，欧普康视的动作最为大胆，也最具战略转折意义。 2025年7月，公司以3.34亿元收购宿迁市尚悦启程医院管理有限公司75%股权，评估增值率高达771.49%。这笔交易的对赌条款相当苛刻：标的公司2025年至2029年的扣非净利润需从3900万元逐步增长至5920万元，较2024年的3058万元几乎翻倍。

专科医院星程眼科正是这次收购的核心资产，核心业务为屈光手术与近视防控，旗下拥有2家医院和7家门诊，屈光等医疗业务占比约40%，OK镜相关业务占比约14%。这么做的目的，就是希望通过借助下游终端力量，逐渐由一家卖产品的公司转型为“产品+服务”的公司。

收购尚悦启程，是欧普康视渠道战略全面转向的一个缩影。截至2026年上半年，公司控股终端收入同比增长8.23%，终端收入占营业收入的比例由2025年全年的58.02%升至61.84%，控股终端数量已超过500家，终端业务已取代经销渠道成为公司第一大收入来源。与之形成鲜明对比的是，经销渠道同比下滑19.82%，曾经作为OK镜重要出货通路的经销体系正在快速收缩。

更具信号意义的是，公司原本计划自建的“社区化眼视光服务终端建设项目”，截至2024年底投资进度仅约10%，2026年4月被正式延期三年，投资总额下调至约12.5亿元。换句话说，欧普康视暂缓了“从零自建终端”的路径，转而用资本收购现成标的来填补渠道缺口。这是一条更快但也更昂贵的路。

然而，战略方向正确并不意味着转型之路平坦。2026年上半年，公司销售费用率升至29.5%，同比增加1.8个百分点；整体毛利率同比下降3.7个百分点。高毛利产品占比的下降，叠加终端并购带来的费用膨胀，让公司的盈利质量在转型期承受着双重挤压。

商誉的累积则是另一个隐忧。截至2026年6月末，公司商誉账面价值仍高达8.44亿元，较2025年末的8.84亿元有所回落，主要来自近年来对视光终端的持续收购。本期已计提商誉减值准备1833.35万元，并购整合的经营风险开始显现。

经销渠道的收缩速度也超出预期，2026年上半年经销收入同比下滑19.82%。这意味着欧普康视在失去产品高毛利的同时，还在失去渠道的灵活性和覆盖效率，转型期的“青黄不接”正在从预期变为现实。

一家从垄断中走出来的公司，正在学习如何在一个没有垄断的世界里重新定位自己。

04 一个时代的体温

OK镜的退潮，本质上不是一个产品的失败，而是一个时代红利的终结。

它曾站在三重红利的交汇点上：庞大且持续增长的近视人口、信息不对称带来的高定价能力、以及家长“不惜代价”的教育投入意愿。当人口曲线拐头、竞品方案涌现、监管之手介入，这三重红利的底座同时松动。行业不会消亡，但它的利润结构、增长逻辑和竞争格局，已经被永久改写。

陶悦群在2026年5月完成董事会换届后继续执掌公司，面对的是一个截然不同的战场。他坦言“OK镜业务，的确处在瓶颈期”。这句克制的话背后，是一个创始人对自己一手开创的赛道最清醒的认知。

未来的竞争，将不再仅是产品的竞争，更是服务的竞争，场景的竞争，这无疑将更考验各家企业的精细化运营能力。OK镜的故事远没有结束。只是那个属于它的黄金时代，已经翻篇了。 如果您想深入了解OK镜的市场动态，可以访问雷竞技官网首页获取更多信息。